月份: 2019 年 6 月

摘要 【以房養老“李鬼”作亂 眾多老人被騙！四年來以房養老保險僅賣出194單】“以房養老”保險推行舉步維艱之時，以房養老“李鬼”頻出。日前，北京市公安局海淀分局發布情況通報稱，針對有投資人舉報北京中安民生資產管理有限公司及中安民生養老服務有限公司從事非法集資活動的情況，公安機關已對相關公司立案偵查，警方依法刑事拘留犯罪嫌疑人88人。（券商中國）

“以房養老”保險推行舉步維艱之時，以房養老“李鬼”頻出。

日前，北京市公安局海淀分局發布情況通報稱，針對有投資人舉報北京中安民生資產管理有限公司及中安民生養老服務有限公司從事非法集資活動的情況，公安機關已對相關公司立案偵查，警方依法刑事拘留犯罪嫌疑人88人。

2018年10月，中安民生“以房養老”騙局被曝光時，已有17位老人被騙抵押金額超過3100萬元。“中安民生”一事揭開了部分公司打着“以房養老”旗號進行欺詐的冰山一角。

與“以房養老”騙局的熱相反的則是真正的“以房養老”保險的冷。

券商中國記者了解到，老年人住房反向抵押養老保險開展四年來以來，目前共有4家保險公司獲得了開展住房反向抵押養老保險的資格，但僅有兩家保險公司推出了住房反向抵押養老保險產品，目前實際開展業務的僅有幸福人壽一家。截至2019年4月，幸福人壽推出的“以房養老”保險產品累計承保194單(133戶)。

“以房養老”李鬼頻出

以房養老的概念很寬泛，除了住房反向抵押養老保險，還有租房養老、售房養老，以及銀行的反向抵押等業務模式，其中最常被稱作“以房養老”的就是住房反向抵押養老保險。 在以房養老保險的推進舉步維艱之時，卻有少數不法分子打着“以房養老”的幌子，騙取老年人房產。

前不久，多位老人與北京中安民生簽署了“資產養老服務產品”合同，併購買了中安民生旗下的退休系列產品，最終陷入“房錢兩失”的困局。北京市朝陽區人民法院近日宣判的另一起打着“免費養老”、“以房養老”旗號的非法集資案，亦涉及1300多位老年人。

梳理這些詐騙手法可以發現，以房養老中的“李鬼”之所以能吸引眾多老人，除了“免費養老”的噱頭外，還有高收益允諾和借勢營銷的虛假宣傳。例如，據媒體報道，一種典型的方式是老人將自己的房本抵押給他人，並與其簽署了貸款合同，借款利息一般為月息2%，然後再將獲得的資金購買中安民生旗下的“資產養老服務產品”。

幸福人壽相關人士表示，區別真假“以房養老”產品，主要有三點需要注意：

一是正規的“以房養老”保險產品全稱為“住房反向抵押養老保險”，由專業的保險機構經營，除按月領取養老金至身故外，老人不需要支付額外的費用。假的“以房養老”短期理財多建立在高額收益的誘惑之下，老人在抵押房產的時候，往往會被要求籤一份借款合同。

二是“以房養老”保險合同期內，房屋所有權歸老人所有，老人身故后保險公司方可處置。投保全程及投保之後，房產證都在老人手中，因此後續保險公司處置房產時需要約定的繼承人配合。假的“以房養老”項目中，有的機構會要求老人簽署全項委託公證書，導致房產處置權利被全項轉讓給相關中介機構，中介公司後期可以自主賣掉房產。

三是房產處置時的所得在償還保險公司已支付的養老保險相關費用后，剩餘部分依然歸繼承人所有；如果房產處置所得不足以償付保險公司已支付的養老保險相關費用，保險公司將承擔房價不足的風險，不再向老人的繼承人追償。

此外，老年人住房反向抵押養老保險產品的猶豫期為30個自然日，消費者在此期限內如不願意繼續持有該合同，可選擇在猶豫期內解除合同，以減少可能發生的損失。

　“以房養老”保險四年累計承保194單

真正的“以房養老”保險產品，即老年人住房反向抵押養老保險，實際上是一種將住房抵押與終身年金保險相結合的創新型商業養老保險業務。

其操作方式是，擁有房屋完全產權的老年人，將其房產抵押給保險公司，繼續擁有房屋佔有、使用、收益和經抵押權人同意的處置權，並按照約定條件領取養老金直至身故；老人身故后，保險公司獲得抵押房產處置權，處置所得將優先用於償付養老保險相關費用。

該產品面對的投保人群為60歲以上擁有房屋完全獨立產權的老年人，提供老年人住房反向抵押養老保險的為具備一定資質的保險公司。

2014年6月，原保監會發布《關於開展老年人住房反向抵押養老保險試點的指導意見》，正式啟動反向抵押保險試點，試點城市為北京、上海、廣州以及武漢等四個城市。2015年3月，幸福人壽的首款住房反向抵押養老保險產品獲批上市銷售，試點進入實質性運作階段。2018年7月31日，老年人住房反向抵押養老保險正式擴大到全國範圍。

不過，老年人住房反向抵押養老保險開展以來，整體進展不算快。四年來，共有4家保險公司獲得開展住房反向抵押養老保險的資格，但僅有兩家保險公司推出住房反向抵押養老保險產品，目前實際開展業務的僅有幸福人壽一家。

券商中國記者從幸福人壽了解到，截至2019年4月，幸福人壽推出的《幸福房來寶老年人住房反向抵押養老保險(A 款)》產品累計承保194單(133戶)。其中北京、上海、廣州三地的保單數佔比較多。據統計，該保險產品平均每月每戶發放養老金近8000元，根據地區房產價格的不同，每戶領取每月最高3萬多元，最低近2000元。

幸福人壽反向抵押養老保險辦公室高級專員陳磊說，反向抵押養老保險比較適合的人群是失獨、孤寡、空巢老人或者子女支持的老人。例如， 77歲的劉阿姨在上海擁有一套小房子，再婚喪偶無子女，退休后靠每月850元的救濟金生活，看到新聞報道關於反向抵押養老保險的報道后，由外甥前來諮詢並最終投保。她的房產價值經評估為140萬元，現在除了救濟金外，劉阿姨每月可以額外領到6000元。

按照產品設計，劉阿姨可以在這棟房子里居住並領取養老金直至身故；老人身故后，保險公司獲得抵押房產處置權，其房產處置所得在償還保險公司已支付的養老保險相關費用后，剩餘部分依然歸投保時約定的繼承人所有；如果房產處置所得不足以償付保險公司已支付的養老保險相關費用，保險公司將承擔房價不足的風險，不再向老人的家屬追償。

小眾業務的擴容難題

從全國範圍和該項業務本身發展來看，四年展業194單的保單量並不算大。但從幸福人壽的角度來看，反向抵押養老保險的辦理流程比一般保險產品更複雜，目前做到這樣已經很不容易了。

第一大主因是反向抵押養老保險本身就是小眾業務。幸福人壽介紹，四年多年來，前來諮詢反向抵押養老保險的家庭有幾萬戶，最終之所以大部分無法完成投保，主要有三點原因：一是年齡不合適，二是房子不合適，三是投保阻力大。

根據設計，反向抵押養老保險的投保年齡為60歲-85歲，而不少前來諮詢的是50多歲的中年人；其次房子產權問題也影響投保，例如有的房子是單位產權房，不能外部流通，不符合抵押要求；還有的是老人曾離婚或喪偶，房子產權不完全屬於老人，析產過程中也有不少不可控因素，會影響投保成功率。

反向抵押養老保險舉步維艱的另一主因是，反向抵押養老保險是一項涉及主體相當多的複雜業務。主要包括兩個方面：一是投保人對產品的理解需要時間消化，二是辦理流程涉及多個外部環節。由於房產在家庭資產中的佔比相當重，其中不僅涉及各種評估、公證、法律事宜，還有複雜的家庭人情問題。例如，有一例是喪偶老人希望投保，但因子孫不同意而導致投保失敗。

以上海為例，從2015年4月第一批老人成功簽署投保單至2019年3月，幸福人壽共接待首次客戶諮詢600餘戶，有進一步參保意向並深入面談推進的有200餘戶，根據低收入、高齡、失獨孤寡優先投保的三項原則以及客戶的意願，初步達成意向60餘戶，但又因在業務進展過程中，呈現出可能存在的潛在的房屋產權不明晰、繼承關係難以界定、調查信息難獲得、房屋和客戶綜合情況等等多種涉及現行法規、歷史遺留問題、家庭倫理問題因素，最終上海參加反向抵押保險業務的簽約客戶共59戶/79人，承保客戶共46戶/63人。

陳磊擁有21年保險行業工作經歷，她說，這是她見過人身險產品中最複雜的一款產品，“不是之一，而是最複雜的。”她說。

反向抵押養老保險實質上圍繞房產、養老開展的複雜交易，涉及多個外部機構。正常情況下，一單反向抵押業務順利走完流程最快也要兩個月時間。目前耗時最長的一單反向抵押養老保險業務從投保意向達成到所有流程完成共計九個月。

傳統保險銷售時，投保意向達成就算是完成了最重要一步，而在反向抵押養老保險中，這隻是剛剛開始，後續還涉及房產價值評估、房產權屬關係調查、房產抵押登記、遺囑公證等多個重要外部環節，溝通成本非常高，任何一個環節卡住，時間就要往後推。

例如，由於目前以房養老的社會普及度有限，很多外部機構並沒有針對這項業務的管理辦法和明確流程，需要每個窗口去具體溝通，耗時耗力。一旦碰到機構改革和職能調整，又需要重新與相關辦理機構和人員從零開始溝通流程。

　呼籲政策支持“激活”供給側

國家統計局最新發布的數據显示，2018年年末，我國60周歲及以上人數2.49億， 佔總人口的17.9%，60周歲及以上人口首次超過了0-15歲的人口。隨着我國人口老齡化程度持續加深，完善養老保障體系以及提升養老服務質量成為當務之急。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認為，老年人住房反向抵押固然是一款小眾產品， 但作為養老保障制度的一個組成部分，它具有兩個不可替代的作用：一是對某些群體增加退休收入來源的不可替代性。二是居家養老的退休養老方式的不可替代性。

他認為，在理論上講，我國住房反向抵押的潛在市場是存在的，潛在需求是明顯的，中安民生在這麼短時間里能夠輕而易舉地詐騙多位老人就是明證。但目前無論在需求側，還是供給側，駐足不前的觀望情緒十分濃厚。目前只有一家保險公司開展該項業務，推進的難度太大。

鄭秉文認為，與其他一些國家相比，我國開展住房反向抵押還有一個劣勢，那就是基層法律環境、社會誠信體系、中介服務機構質量等方面不盡完善。

一家保險行業人士說，就該業務而言，保險公司面對的風險和不確定性多且複雜，包括長壽風險、市場風險、利息風險、政策風險、不確定性風險等等。作為一種保險產品，住房反向抵押亦需要一定的大數作為基礎，目前的市場規模不足以分散上述多種風險。這也是保險公司駐足不前的重要原因。

鄭秉文建議，徹底解決“市場很冷、騙子很熱”的根本辦法在於制訂相關政策，鼓勵供給，滿足需求，讓騙子沒有鑽空子的空間，即儘快制定和出台老年人住房反向抵押擔保政策，將其作為國家政策性業務納入到我國養老保障體系。

具體而言，或採取“美國模式”，國家出面委託某個部委具體執行，對投保人和承保人提供“雙向保險”，這是力度最大的政策支持模式；或採取我國“香港模式”，國家授權某個金融機構，以國家信用為背書，對承保人提供“單向保險”。此外，在法律環境層面，我國目前的《繼承法》、《物權法》、《擔保法》等還有待完善，存在一些法律銜接的空白點，亟需修訂相關法律條文，為反向抵押創造良好的法律環境。在保險公司層面，在產品的標準化、支付的模塊化、計算的價值化、期限的靈活化等改進空間也很大。

政策層面的支持已有動作。3月29日國務院辦公廳發布的《關於推進養老服務發展的意見》，明確提出支持商業保險機構在地級以上城市開展老年人住房反向抵押養老保險業務，在房地產交易、抵押登記、公證等機構設立綠色通道，簡化辦事程序，提升服務效率。

鄭秉文表示，在幾十年後，待我國經濟發展進入穩態之後，房地產市場也隨之進入穩態，我國住房反向抵押市場的外部大環境有了極大改善之後，住房反向抵押市場也許會逐漸進入穩態。

（文章來源：券商中國）

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以房養老“李鬼”作亂 眾多老人被騙！四年來以房養老保險僅賣出194單

摘要 【中國積極政策逐漸顯效 消費仍是穩增長“壓艙石”】分析認為，隨着一系列下調增值稅率、提高養老金、減稅降費等積極政策逐漸顯效，將進一步提升市場對消費的信心，預計二季度消費有望繼續回暖，消費仍將是經濟穩增長的“壓艙石”。（中國網財經）

多項數據表明，今年一季度國民經濟運行開局平穩、積極因素逐漸增多。中國網財經記者注意到，在與居民生活緊密相關的多項經濟數據上，整體表現也高於預期：3月社會消費品零售總額同比增長8.7%，比前兩月增長0.5個百分點；一季度全國居民人均可支配收入扣除價格因素同比實際增長6.8%，明顯高於同期GDP增速……

分析認為，隨着一系列下調增值稅率、提高養老金、減稅降費等積極政策逐漸顯效，將進一步提升市場對消費的信心，預計二季度消費有望繼續回暖，消費仍將是經濟穩增長的“壓艙石”。

中國網財經頻道特別製作“經濟開局觀”系列稿件，梳理一季度國民經濟運行現狀，解釋每一組經濟数字背後的力量。

消費仍是經濟穩增長的“壓艙石”

如何看待3月份社會消費品零售總額數據背後所反映出的趨勢？中國民生銀行首席研究員溫彬對中國網財經記者表示，3月社會消費品零售總額同比增速回升0.5個百分點至8.7%，大幅超出預期。六大類消費品，除了汽車消費同比下降4.4個百分點外，其餘都對消費增速回升形成貢獻。

此外，根據此次發布的數據，反映消費升級趨勢的多項可選消費品銷量增速高於整體社會消費品零售總額增速。例如，限額以上單位化妝品類、通訊器材類商品同比分別增長10.9%和10.0%，增速分別快於社會消費品零售總額2.6個和1.7個百分點。

專家指出，一季度消費的良好表現，將為全年經濟保持平穩發展態勢創造有利條件。“一季度國民經濟運行平穩，市場預期不斷改善，積極因素逐漸增多，市場潛力不斷釋放。我們預計，後期消費市場將繼續保持平穩發展、穩中回升的良好勢頭。”商務部新聞發言人高峰在此前新聞發布會上表示。

“從第一季度的生產需求兩端來看，一端的主要貢獻是在服務業，另一端的主要貢獻在消費，而且這兩個都還增長比較快。大家都知道，消費和服務業的特點就是波動性比較小，這兩個因素未來會繼續帶動我國GDP的增長更加平穩。”統計局發言人毛盛勇表示，在未來相當長的一段時期內，消費支出仍將是經濟穩增長的壓艙石。

消費升級態勢延續潛力有待更多釋放

自去年以來，“消費升級”成為各界關注的熱點。毛盛勇指出，從需求結構來看，消費作為基礎性作用或者作為需求方的第一主導力量，基礎比較牢固，一季度最終消費支出對經濟增長的貢獻率為65.1%。在全部居民最終消費支出中，服務消費的比重是47.7%，比上年同期提高1.4個百分點，說明消費升級的步伐繼續向前。

統計局貿易外經司司長藺濤表示，今年一季度，消費結構持續優化升級，消費方式不斷創新發展，消費領域新舊動能轉換穩步推進，居民消費潛力進一步釋放。

從城鄉消費來看，城鄉消費結構繼續優化，農村市場增速快於城鎮。一季度，鄉村消費品零售額同比增長9.2%，增速高出城鎮市場1.0個百分點。“農村消費環境持續改善，網上零售等新興業態向鄉村地區下沉，農村消費潛力持續釋放，鄉村消費品零售額增速繼續快於城鎮。”藺濤表示。

從消費方式來看，消費方式不斷創新發展，消費增長動能逐步轉換。新興業態快速增長，網購用戶規模不斷擴大，社交類媒體快速發展，助力網上零售等新興消費方式繼續保持快速增長。一季度，全國實物商品網上零售額增長21.0%，增速比社會消費品零售總額高12.7個百分點，占社會消費品零售總額比重為18.2%，比上年同期提高2.1個百分點。

從消費商品類型來看，商品結構持續調整，轉型升級類消費較快增長。一季度，與消費升級相關的通訊器材類商品同比增長10%；化妝品類增長10.9%，加快6.8個百分點，繼續保持兩位數較快增長；家用電器和音像器材類商品增長7.8%，明顯高於限額以上單位商品零售平均增速。

政策“紅包”提振消費未來拉動作用將進一步增強

從個稅起征點提高和個稅專項附加扣除政策的實施，到增值稅改革深入推進，從首屆中國國際進口博覽會舉辦，到整車和部分消費品進口關稅降低，這些政策“紅包”勢必讓消費者錢袋子更鼓、選擇更多，更好地起到提振消費的作用。

藺濤分析，提高養老金、提高最低工資標準、減稅降費等，有利於提高居民的消費能力；完善養老服務、推行公共服務均等化、凈化市場環境等，有利於消除居民消費的後顧之憂；引領製造業增品種提品質，有利於對接消費升級新需求。隨着這些促進消費政策的落實，居民消費需求有望進一步釋放。

作為中國經濟穩定運行的“壓艙石”，推動消費穩定增長已成為下一步着力的重點。業內人士表示，增值稅率下調等一系列積極政策逐漸顯效，將進一步提升市場對消費的信心，預計二季度消費有望繼續回暖。

此外，一季度消費者信心指數不斷提升，市場預期明顯改善，而且人均可支配收入名義增速較高，預計未來消費意願和消費能力均呈穩步增長態勢，2019年消費對經濟的拉動作用將進一步增強。

“消費的潛力還沒有完全釋放出來，一方面消費環境還需要進一步完善，包括這幾年看到的一些事件，消費者的權益保障還需要加強。另外，消費升級領域里的優質供給還要進一步跟上。從這些角度來看，釋放消費潛力，特別是居民消費潛力還有很大空間。”毛盛勇表示。

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（文章來源：中國網財經）

(責任編輯：DF387)

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中國積極政策逐漸顯效 消費仍是穩增長“壓艙石”

摘要 【就問牛不牛！這些A股龍頭房企業績誘人】A股房企整體業績表現依然可圈可點，尤其是以萬科、保利地產等為代表的A股龍頭房企，一季度凈利潤同比增速相當可觀。（中國證券網）

A股房企整體業績表現依然可圈可點，尤其是以萬科、保利地產等為代表的A股龍頭房企，一季度凈利潤同比增速相當可觀。

單月業績同比增長16.6%

剛剛過去的4月，百強房企單月業績規模較去年同期增長16.6%。從1至4月整體的業績表現來看，按照權益口徑，百強房企今年來的累計銷售規模同比微增3.6%，結束了前三月累計銷售規模略低於去年同期的趨勢。

龍頭房企凈利潤增速

超行業平均

國家統計局發布的數據显示，2019年1至3月，全國商品房銷售面積2.98億平方米，同比下降0.9%，商品房銷售額2.70萬億元，增長5.6%。

克而瑞公布的數據，記者整理出行業前五大龍頭房企2019年4月單月的銷售情況，如下圖所示：

　　數據來源：克而瑞

　　由上表可見，儘管市場有所降溫，但前五強房企4月份銷售情況基本穩定，其中萬科的銷售額更是同比增長近28%。

部分A股千億房企一季度歸母凈利潤情況

　　房地產行業集中度上升

2018年，前100家開發商共獲得2/3的市場份額。競爭正變得越來越激烈，對於龍頭房企而言，隨着自身規模的不斷擴大，想要獲得高速成長其難度不言而喻。那麼，這些大房企又是如何做到的呢？

先來看看預收賬款這個指標。房企預收賬款的多少往往在一定程度上預示着房企未來業績的保障度。從千億房企2019年一季度末預收賬款的情況來看，這些房企2019年業績也是比較有保障的。

部分千億房企一季度末預收賬款情況：

（文章來源：中國證券網）

(責任編輯：DF134)

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百強房企單月業績同比增長16.6% 這些A股龍頭房企業績誘人

摘要 【一年就一次 巴菲特即將現身刷屏！如果他來A股市場發財 這5隻股票可能有戲】北京時間5月4日22:15，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會將在美國奧馬哈舉行，預計將有約3萬名股東參加，同時還有數百萬人在線觀看。（中國證券報）

明天，我們的手機又要被巴菲特刷屏了！

北京時間5月4日22:15，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會將在美國奧馬哈舉行，預計將有約3萬名股東參加，同時還有數百萬人在線觀看。本屆股東大會最值得關注的問題包括：

1、巴菲特的繼任者是誰？

——“巴神”已經88歲，芒格已經95歲

2、伯克希爾超過1100億美元的現金如何處理？

——看看這家公司32萬美元一股的股價，還覺得茅台貴嗎

3、回購規模將高達1000億美元？

——值得買入的好公司不多了，只好買自己

不過對於A股股民來說，可能更關心這樣的問題：巴菲特對中國市場有什麼看法？A股有哪些股票符合其選股標準？

哪些A股能入法眼？

巴菲特選股有很多標準，但有明確量化標準的，他只說過一句話，就是連續10年每年的凈資產收益率(ROE)大於20%。

所謂凈資產收益率(ROE)，就是公司利潤與股東權益的比值。它代表着投資者的投資收益，簡單來說，就是企業能給投資者賺取多少錢。

ROE是企業長期賺錢能力的一個衡量標準，ROE越高，意味着在同等的股東資本投入下，賺取的凈利潤越高。參照可口可樂的標準，即連續10年保持ROE在20%以上，就是巴菲特可能中意的公司。

那麼，A股之中有哪些公司滿足巴菲特的標準呢？

數據显示，在2009年至2019年10年時間內，凈資產收益率ROE(扣除/攤薄)連續超過20%的上市公司，A股僅有5家上市公司，分別是貴州茅台、海天味業、格力電器、洋河股份、承德露露。

這5家上市公司，近10年的股價平均漲幅為690.49%，換算成年化收益率是22.97%。其中漲幅最大的是貴州茅台，10年漲了12倍，其次是格力電器，10年漲超11倍。

時間跨度：2009年4月30日-2019年4月30日

如果我們把ROE標準放寬到15%，即連續10年保持ROE在15%以上。那麼，A股之中又有多少公司滿足這一標準呢？

數據显示，在2009年至2019年10年時間內，凈資產收益率ROE(扣除/攤薄)連續超過15%的上市公司，A股有14家，分別是雙匯發展、貴州茅台、海天味業、海康威視、格力電器、華東醫藥、洋河股份、承德露露、恆瑞醫藥、崇達技術、東風股份、福耀玻璃、東阿阿膠、金螳螂。

這14家上市公司，近10年的股價平均漲幅為551.72%，換算成年化收益率是20.62%。其中，恆瑞醫藥、貴州茅台、格力電器3股漲幅超過10倍，華東醫藥、海康威視、金螳螂3股漲幅超過5倍。

時間跨度：2009年4月30日-2019年4月30日

巴神策略是否水土不服？

近10年來，“股神”巴菲特的投資收益如何呢？

據媒體計算，若一個投資者在10年前買入1美元伯克希爾股票，如今的回報約2.4美元，但如果把這1美元投到了標準普爾500指數基金中，如今的回報約3.2美元。也就是說，在過去10年中，投資伯克希爾的收益還沒有投資標準普爾500指數基金高。

在近百年來全球金融資產表現最差的2018年，“股神”似乎過得也不順心。遭遇了蘋果業績不及預期、卡夫亨氏業績變臉等各種“雷”，伯克希爾在2018年四季度虧損超過250億美元，但全年依然賺超40億美元。

但在A股，巴菲特的選股策略似乎仍然可行。

近十年來，A股所有股票中漲幅超過5倍的有108隻，超過10倍的有29隻。十年10倍的這29隻個股，十年平均ROE的中位數為14.88%。在此期間，上證綜指的漲幅是24.72%，滬深300指數的漲幅是50.2%，中證500指數的漲幅是74.59%，深證紅利指數的漲幅是132.51%。

顯然，那些具備長期賺錢能力和分紅能力的公司，若在合理的價格買入，長期持有大概率可以超越市場。但需要指出的是，價值投資絕不等於一個ROE指標，據此選出的股票也不一定都是合適的投資標的，只是幫助我們更容易找出那些好公司。

上面的數據說明了兩個問題：

第一，就像巴菲特說的：“通過定期投資指數基金，一個什麼都不懂的投資者通常都能打敗大部分的專業基金經理”，巴菲特曾先後十餘次推薦指數基金。

在巴菲特看來，絕大多數投資者很少投資指數基金，結果他們投資股票的業績大多只是平平而已，甚至虧得慘不忍睹。投資股票虧損的原因主要有三：

1、成本太高，投資者買入賣出過於頻繁，或者費用支出過大；

2、投資決策是根據小道消息或市場潮流，而不是經過深思熟慮並且量化分析上市公司；

3、盲目追漲殺跌，在錯誤的時間買入或賣出。

說的是你不？

第二，實踐證明，A股中那些賺錢能力最強的公司，能為投資者帶來豐厚的長期回報。

A股上市公司的整體增長水平優於社會企業平均水平，格力電器、萬科A、招商銀行、中國平安、福耀玻璃等龍頭企業的長期股價走勢圖，都跟企業的發展路徑相吻合。

價值投資的方法在A股並沒有失效，事實上A股每隔幾年都會為價值投資者創造一次撿便宜的好機會，讓投資者更容易遇到好價格。無數大師都強調過，投資的全部就是：尋找好行業、好公司、好價格。

最後說一下，巴菲特到目前為止買過兩隻中國股票——中國石油和比亞迪。

2003年，巴菲特以1.6港元的價格買入中國石油H股，在2007年股價達到13.5港元時清倉，持有4年收益超過7倍(已考慮復權因素，下同)。巴菲特買入時，中國石油的市盈率僅5倍，而中國石油2007年在A股上市時，48元的開盤價對應的市盈率高達63倍。

2008年，巴菲特以每股約8港元的價格認購了2.25億股比亞迪股份。目前，巴菲特仍持有比亞迪股份，其最新股價為53.55港元，收益已超5倍。巴菲特買入比亞迪股份時對應的市盈率僅10.2倍，目前其最新市盈率為39.29倍。

附表：

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF142)

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一年就一次 巴菲特即將現身刷屏！如果他來A股市場發財 這5隻股票可能有戲

摘要 節日第一天，上交所出乎意料地披露了7家科創板受理企業問詢函及回復內容，7家企業合計被問了327個問題！平均每家約46個問題。而首輪迴復的三家共被問了152個問題，平均每家約50個問題。

節日第一天，上交所出乎意料地披露了7家科創板受理企業問詢函及回復內容，7家企業合計被問了327個問題！平均每家約46個問題。而首輪迴復的三家共被問了152個問題，平均每家約50個問題。

繼4月30日傍晚上交所披露了和艦芯片、虹軟科技等6家科創板受理企業的問詢及回復之後，上交所在“五一”節日第一天，又排出了7家問詢函及回復函。至此，上交所分三批、共披露了16家問詢函及回復。

這就是科創板審核的速度與強度！

這7家公司分別是龍軟科技、泰坦科技、創鑫激光、中科星圖、容百科技、博眾精工、廣大特材。

大體而言，這7家公司的首輪問詢仍是圍繞了股權結構、董監高基本情況、發行人核心技術、發行人業務、公司治理與獨立性、財務會計信息與管理層分析等7個方面。

但在這些大類問題方面，不同公司被問及的具體問題就明顯不同。

有些公司在股權結構方面被問得密密麻麻，比如容百科技、泰坦科技，因為股東人數較多，股權歷史沿革較為複雜，因此被上交所重點問詢，其中一個被普遍關注的問題就是：這些股東中，有無存在三類股東問題——這個問題，曾導致諸多新三板掛牌公司在衝刺IPO時困難重重。

還有一個細節值得關注，上交所針對部分企業風險提示不足情況，對一些企業特別要求其補充披露科創企業的特有風險。

比如容百科技在風險提示這個大類問題中，被要求：自查並補充完善相關風險披露：

(1)相關風險是否按照重要性原則予以披露，是否針對性地體現了科創企業的特有風險；

(2)風險產生的原因及對發行人的影響程度是否充分揭示；

(3)是否對經營、財務等風險作定量分析，並對導致風險的變動性因素作敏感性分析；

(4)風險因素中是否包含風險對策、發行人競爭優勢及類似表述。

不過有一個共性現象就是，上交所對受理企業的核心技術的問詢，可謂不遺餘力。而且要求公司用不同表述方式來展現來回復。

從回復情況看，有些公司回復得相當積極，有些公司則虛晃一槍。

不知在後續的二輪，三輪問詢中，上交所會不會緊追不舍？

總體而言，這些問詢函還是遵循“全面問詢、突出重點、合理懷疑、壓實責任”的原則，對7家企業進行了方方面面的問詢，根本目的就是通過審核問詢向外界展現一個真實的企業，將真正具有科技創新能力、符合科創板定位、市場認可度高的企業迎進資本市場。

龍軟科技

上交所一共對龍軟科技提出了33個問題。

首個問題是龍軟科技曾實施的股權激勵問題，上交所要求公司補充披露是否確認股權激勵費用。

針對核心技術問題，問詢函問了一系列具體問題：

對於公司曾在2015年申請在創業板上市被否的情況，上交所要求公司說明落實發審委否決意見和要求的情況，前次申報被否以來公司主要產品、業務、技術、收入規模及盈利能力等方面發生的主要變化。

上交所還對公司在多個共同申報獎項中承擔的角色，能否說明公司的科研實力以及用於補流的7500萬元占募集資金的30%，比例較高等問題進行了問詢。

泰坦科技

上交所一共對泰坦科技提出了43個問題。

縱觀這份首輪問詢函，上交所對公司的財務會計信息及管理層分析問詢的具體問題最多，達15個。

此外，由於泰坦科技曾經掛牌新三板，因此，問詢函針對公司與新三板有關的問題真不少，包括股權變動、三類股東問題、在新三板掛牌期間的交易，掛牌期間的所有公開披露信息、停復牌等事項，甚至還要求披露新三板掛牌前後，公司歷次股權轉讓的股東納稅情況。

關於泰坦科技股權結構，上交所要求公司主要說明兩方面的問題，一是在“新三板”掛牌前歷次增資和股權轉讓的原因、定價依據及商業邏輯，轉讓價款是否支付，是否存在糾紛或潛在糾紛。二是公司及其控股股東、實際控制人與公司其他股東是否存在對賭協議等特殊協議或安排。如有，則披露其簽訂時間、權利義務條款、違約責任等具體情況。公司目前控制權是否穩定。

問詢函還關注了公司關聯擔保問題和多項產品與服務的收入確認等問題。

廣大特材

上交所一共對廣大特材提出了52個問題。

上交所首先就關注了公司“突擊入股”問題，要求公司補充說明員工持股計劃睿碩合夥的合伙人是否均為公司員工，如不是公司員工，說明原因及具體情況；補充披露員工持股計劃是否遵循“閉環原則”、是否履行登記備案程序、股份鎖定期等。

而針對公司主業和核心技術，上交所合計問了24個具體問題，其中涉及核心技術的有6個問題。

在業務方面，上交所要求公司披露報告期內各合金材料類產品的坯料數量，自用及對外銷售的比例；在齒輪鋼產品上，中國中車是否為直接客戶；公司出口產品的主要類型，銷售途徑；蒂森克虜伯、恩格爾等机械裝備產品製造商是否為直接客戶等。

此外，上交所還要求公司說明同行業可比公司毛利率計算口徑，可比公司與公司產品定位、產品用途是否一致，是否具有可比性等問題。根據披露，廣大特材在報告期內主營業務毛利率分別為23.50%、24.53%、22.88%。

博眾精工

與容百科技被問了60個問題不同，博眾精工只被問了36個問題。

立足充分信息披露，上交所重點關注了公司歷史上存在的多次增資和股權轉讓，要求公司補充披露相關股東退出的原因，歷次增資和股權轉讓的原因、定價依據、是否及時足額納稅，是否存在糾紛或潛在糾紛等。

是否具有核心技術是科創板關注的重中之重。

上交所要求博眾精工補充披露報告期各期銷售各類產品所產生的收入、利潤及佔比；公司在產業鏈中的定位和重要性；結合所處行業及技術發展趨勢與國家戰略的匹配程度、技術先進性、依靠核心技術開展生產經營的實際情況等，進一步就公司符合科創板定位作出評估並在招股說明書中披露。

上交所還要求公司補充披露是否存在將其利潤轉移至低稅率公司、是否存在糾紛或潛在糾紛等問題。

容百科技

上交所對容百科技提出了多達60個具體問題。

問詢函的首個問題即指向了公司通過司法拍賣所取得的金和鋰電，要求公司說明金和鋰電歷史沿革中是否曾涉及國有資產或集體資產等。上交所還關注了公司申報前一年內“突擊入股”問題。

在核心技術部分，上交所關注到公司董事兼董秘、研究院副院長2018年薪酬明顯高於董事長等人，但核心技術人員之一研究院前驅體與再生開發中心總經理2018 年度在公司及關聯企業領薪僅1.45萬元，部分人員2018 年度未在公司及關聯企業領薪。

在業務部分，對於公司多次使用“全球領先、國際領先、最早推出、世界三元正極材料的第一梯隊”等廣告性用語表述，上交所要求公司結合技術先進性、市場佔有率、產品毛利率等對其市場地位作進一步量化分析，說明公司在境內與境外發展水平中所處的位置，披露發行人招股說明書引用行業數據的真實性、準確性和權威性，引用數據的來源，補充列明無出處數據的出處等。

另外，上交所還要求公司補充披露前五大客戶變動的原因，境外業務的開展方式、開發方式、主要客戶，報告期內經營活動現金流持續為負、波動較大的原因等。根據披露，報告期內，容百科技經營活動現金流量凈額分別為-6,287.96 萬元、-63,766.65 萬元和-54,282.14 萬元。

中科星圖

上交所共問詢了中科星圖52個問題。

股權結構清晰是科創板信披強調的重中之重。

上交所對中科星圖的首個問詢問題，就是要求公司說明中科曙光的主營業務及對發行人日常經營和業務的影響、邵宗有與中科曙光是否存在一致行動關係等情況，說明中科曙光和九度領英是否曾經共同控制發行人，進一步分析公司控制權在2年內是否發生過變更等。

其次，上交所重點關注了中科星圖的核心技術問題，要求公司補充披露在数字地球領域掌握的具體核心技術情況及是否為共有技術，技術的具體內容及認定達到國際領先的依據等。

創鑫激光

上交所一共對創鑫激光提出了51個問題。

問詢函問出了創鑫激光歷史沿革中存在諸多業績對賭、上市對賭協議，其中多款曾觸發。對此，上交所要求創鑫激光說明公司及其相關股東和實際控制人是否存在觸发上述特殊性條款的違約情形；公司目前的控股權結構是否清晰、穩定。

公司的回復显示，截至目前，公司及相關主體此前簽署的包含特殊性條款的投資協議均已通過重新簽署終止協議的方式清理完畢，不存在尚待清理的投資協議，不會對發行人的控股權穩定產生不利影響。

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（文章來源：中國證券網）

（原標題：科創板特供 | 上交所勞動節都幹活！7家受理公司被問了327個問題！有人答得圖文並茂，有人卻是虛晃一槍）

(責任編輯：DF010)

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7家科創板受理公司被上交所問了327個問題！有人答得圖文並茂 有人卻是虛晃一槍

摘要 【一季度上市銀行業績有多好？33家裡就有19家增速超20%】統計數據显示，33家上市銀行(包括32家A股上市銀行以及在H股上市的郵儲銀行)一季度合計實現營業收入1.3萬億元，同比增長15.4%。大部分銀行都實現近三年最好的一季度業績增速，個別銀行增速甚至是近八年最高。（券商中國）

今年一季度上市銀行的業績好得讓人猝不及防……好到什麼程度？可以這麼說，營業收入增速要是沒有兩位數，都不好意思和同行打招呼！

統計數據显示，33家上市銀行(包括32家A股上市銀行以及在H股上市的郵儲銀行)一季度合計實現營業收入1.3萬億元，同比增長15.4%。大部分銀行都實現近三年最好的一季度業績增速，個別銀行增速甚至是近八年最高。

為什麼營收增速這麼高？主要有三大原因：

一是，利息凈收入的“穩定器”作用：上市銀行一季度加快信貸投放，生息資產規模增長；另外，市場利率持續下行，上市銀行負債成本有所下降，不少銀行一季度凈息差同比走闊。

二是，股債提振和IFRS9(會計新準則)的“X”因子：一季度債券及基金投資收益增加；實行新金融工具會計準則也加大了當期業績波動。

三是，中間業務收入穩定增長：一是信用卡業務收入繼續增長；二是理財業務收入同比企穩甚至回暖。

不過，與營業收入高增長相比，各行凈利潤增速出現一定的落差，上述33家銀行凈利潤(歸屬母公司股東凈利潤，下同)同比增速只有6.5%，但仍是近幾年最好水平。這主要是受實行IFRS9影響，各行撥備計提普遍加大。

一季度上市銀行業績有多好？

這是近三年上市銀行最好的一季度業績表現。數據显示，前述33家上市銀行一季度合計實現營業收入1.3萬億元，同比增長15.4%。

33家上市銀行中，只有4家銀行一季度營收增速低於兩位數，而營收增速超過20%的有19家。其中，青島銀行以接近翻番的營收增速位列第一，上海銀行、江陰銀行兩家“包郵區”中小銀行的一季度營收增速也超過40%。

國有大行中，交行一季度實現營業收入621億元，同比增逾26%，這也是該行近九年以來最高的一季度營收增速。此外，工行一季度營收增速也達到19.4%，為近八年來最高。郵儲銀行和建設銀行一季度營收增幅則為個位數，其中建行一季度營收僅同比增長3.3%。

8家上市股份行中，興業銀行以接近35%的營收增速一馬當先，自2015年以來凈利潤增速重回兩位數水平。此外，光大銀行營收增速也超過33.5%。其餘股份行則普遍超過12%。

整體來看，12家上市城商行一季度營收增長最快，總營收增速高達28%，7家農商行也毫不遜色，總營收增速接近26%。此外，8家股份行、6家國有大行總營收增速分別約22%、12%。

　　好在哪裡？

與了解結果相比，更重要的是了解一季度上市銀行業績優秀背後的原因，也就是“好在哪裡？”

拆解前述33家上市銀行利潤表可以發現，一季度銀行業績暴增的動因來自於三方面：

原因一：利息凈收入的“穩定器”作用。為什麼說是穩定器？因為這是銀行營業收入中最重要的組成部分，佔比近70%。

數據显示，33家上市銀行合計實現利息凈收入0.84萬億元，同比增長近10%。這背後的原因有兩方面：

一是加大金融服務實體經濟力度和“開門紅”的大背景下，上市銀行一季度信貸投放加快增長，生息資產規模增加。

二是持續寬鬆的貨幣政策不斷降低了銀行負債成本，尤其是同業負債成本，而資產收益率下行並不明顯，對上市銀行凈息差帶來極大的正面貢獻。

“雖然客戶存款的付息率由於存款競爭加劇而有所上升，但一季度同業負債成本同比下降的太明顯，貸款收益率還比較穩，所以凈息差同比回升比較明顯，一些銀行還出現環比提升。”一位上市銀行計財部負責人表示。

數據显示，一季度興業銀行凈息差同比提升23個基點，環比提升11個基點；交行一季度凈息差同比提升23個基點。營收增速最高的青島銀行，一季度凈息差更是同比提升47個基點。

原因二：股債提振和IFRS9影響的“X”因子。這是一季度上市銀行營業收入中增長最快的組成部分，背後則是債券及基金投資收益增加，以及IFRS9實行的影響。

如果將“投資收益”、“公允價值損益”兩類關聯度極高的非息收入一同考慮，一季度33家上市銀行合計實現兩類非息收入超過850億元，同比增長54%。

總體來看，這兩類非息收入增量、增速領先的銀行，主要是今年1月1日起執行IFRS9的部分A股上市銀行。譬如常熟銀行一季度就實現兩類非息收入合計0.94億元，同比大增14倍。興業銀行、西安銀行、北京銀行、貴陽銀行兩類非息收入也同比增長超過700%。

而“A+H”上市銀行以及平安、浦發兩家股份行早在去年1月1日起就已經實行該準則，相對增幅沒有那麼大。

而在券商中國記者此前多方採訪中，被普遍接受的觀點是，中國版IFRS9的實施將促使銀行交易性金融資產普遍增多，當期損益加大波動。

“總的來說，就是交易性金融資產在持有期間形成的收益計入非息收入，譬如說貨基、債基這些產品，原來的業務收入是算在‘利息收入’里的，但按照IFRS9的要求，就被調整到‘投資收益’里進行核算。”一位資深金融業審計師表示。

此外，不少銀行也將前述兩類非息收入的增長部分歸因於債券及基金投資收益的增加。興業銀行就表示，一季度債券行情向好，與債券相關的金融資產收益增加。

原因三：中間業務收入穩定增長。主要包括兩方面，一是信用卡業務收入繼續增長；二是理財業務收入同比企穩甚至回暖。

信用卡業務收入的增長不言自明，這也是不少銀行零售業務收入的重要支撐。而上市銀行理財業務在去年面臨行業監管政策調整后，在今年一季度出現企穩甚至回暖的態勢。

　　營收高增長能否持續？

一季度上市銀行營收高增長的態勢是否可以持續？不少分析人士都對此持保留態度。

中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼認為，中國經濟企穩回升的基礎並不穩固，結構性問題仍然較多，銀行經營管理的內外部不確定性仍然較大。今年二季度，貨幣政策繼續放鬆的可能性較小，在邊際上還可能略有收緊，上市銀行營業收入大幅增長的勢頭難以持續。從一季度數據看，居民部門短期貸款增長較多，居民部門槓桿率上升較快，可能存在一定隱患，需要引起注意。

一位上市銀行計財部負責人則認為，今年一季度上市銀行營收高增長，主要是由負債成本同比大幅降低，以及IFRS9、債市行情這些“X”因子帶來的，是政策周期和金融周期兩方面的作用。

“現在來看，IFRS9對報表的影響可以說是一次性的，債市行情和負債成本都要看市場利率走勢，這決定了銀行後續的凈息差表現。我的判斷是，息差同比還是穩的，但環比提升的空間不大，”前述上市銀行計財部負責人稱，“去年二季度到今年一季度，市場利率持續下行，但後續的空間已經不大，也就是說，負債成本沒太大降低空間，資產端的收益率又沒有太大的上漲空間。”

興業銀行計財部總經理賴富榮則在該行日前召開的業績說明會上表示，預計2019年貨幣政策將繼續保持穩健，利率市場化改革可能進一步加快，市場流動性合理充裕，特別是長端利率還將有所下行。

“針對今年下半年可能存在的資產荒，我們也會提前做一些布局，以傳統信貸為核心，信貸投放向零售、綠色信貸、供應鏈金融等領域傾斜。”賴富榮稱。

賴富榮認為，通過資產負債結構調整，預計該行2019年凈息差保持穩中有升，季度同比有所上升，環比保持穩定。

　　凈利潤增速為何沒營收高？

值得注意的是，與營收高增長相比，一季度上市銀行凈利潤增速並不那麼抓人眼球。前述33家上市銀行一季度共實現歸屬於股東的凈利潤0.46億元，同比增長6.5%。

當然，必須要承認的是，即便增速不及營收，這也是上市銀行近三年來最好的一季度凈利潤增速表現：

前述33家上市銀行中，共有20家銀行一季度凈利潤增速超過10%，只有剛剛登陸A股的鄭州銀行一季度凈利潤同比有所下滑。

其中，成都銀行、常熟銀行、寧波銀行3家中小銀行一季度凈利潤增速都超過20%。

股份行中，一季度凈利潤增長最快的是浦發銀行和平安銀行，分別達15%和13%，而華夏銀行凈利潤僅同比增長1.2%。國有大行中，除郵儲銀行一季度凈利潤增速超過12%外，其餘大行均繼續呈現個位數增長的態勢，且增幅均居4%~5%區間。

為什麼上市銀行一季度凈利潤增速遠不及營收增速？主要原因在於撥備計提的大幅增加。數據显示，前述33家上市銀行一季度累計計提信用減值損失約3400億元，同比大增42%。

撥備計提增加的背後，則有兩點原因：

一是在不良管控壓力仍然較大的背景下，上市銀行出於風險審慎考慮，加大不良確認力度，增強風險抵補能力，逆周期增厚撥備。

二是部分銀行基於IFRS9的實行，撥備計提增加。受減值模型的切換影響，市場普遍認為，預期損失減值模型帶來的信用減值準備將較“已發生損失模型”出現提升：一方面，計提範圍將擴大至全部金融資產；另一方面，需要對金融資產提前確認信用風險損失。

（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF078)

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一季度上市銀行業績有多好？33家裡就有19家增速超20%

摘要 【近40億封死跌停！康美葯業两天蒸發100億 更被公募基金補刀 還得跌25％！】近300億貨幣資金離奇失蹤，引來上交所連續追問。康美葯業今天開盤后一字跌停，两天市值蒸發100億元，更慘的是持倉基金也緊急砍估值。申萬菱信今天公告，自4月30日起下調該公司旗下基金持有的康美葯業股價為6.42元。（中國基金報）

近300億貨幣資金離奇失蹤，引來上交所連續追問。康美葯業今天開盤后一字跌停，两天市值蒸發100億元，更慘的是持倉基金也緊急砍估值。

申萬菱信今天公告，自4月30日起下調該公司旗下基金持有的康美葯業股價為6.42元，相當於4月30日收盤價基礎上再下調三個半跌停估值。而在今天已經2個跌停板后，還有25%的跌幅。

申萬菱信基金下調

康美葯業估值為6.42元

5月6日，申萬菱信基金髮布公告稱，為使本基金管理人旗下相關基金估值公平、合理，根據基金估值業務指導意見規定及相關公告，經與基金託管人協商一致，申萬菱信基金決定自 2019年4月30日起對本公司旗下基金持有的股票“康美葯業”進行估值調整，估值價格調整為6.42元。

該公告還稱，自康美葯業股票交易體現了活躍市場交易特徵后，將恢復為採用當日收盤價格進行估值，屆時不再另行公告。

從市場表現看，康美葯業在4月30日就出現一字跌停，以9.54元報收。今日一字跌停收於8.59元，並以435萬手的大賣單死死封住跌停板，封單賣盤股份摺合資金約40億元。

而今天申萬菱信基金對其6.42元的估值，相當於在今天跌停價基礎上再次砍下2個半跌停的估值，相當於目前價格再次下跌25.26%。

從消息面看，4月29日，康美葯業發布財報的同時公告，2018年12月28日，康美葯業公司收到證監會《調查通知書》被立案調查，康美葯業對此進行自查以及必要的核查，2018年之前，康美葯業營業收入、營業成本、費用及款項收付方面存在賬實不符的情況。

其中，由於公司核算賬戶資金時存在錯誤，2017年公司財務報表中，年末貨幣資金多計入299.44億元，營業收入多計88.98億元，營業成本多計76.62億元。同時，經營性現金流多計入102.99億元。而多記貨幣資金的同時，少記存貨超過195億元，少記在建工程、應收賬款近13億元。

公告一出輿論嘩然，公告次日康美葯業股價跌停，一日蒸發市值超過50億元。

上交所也在第一時間發出對康美葯業的監管工作函，要求康美葯業認真自查和核實有關情況，充分披露相關信息，明確投資者預期。

具體來看，上交所要求康美葯業核實並補充披露多計貨幣資金的存放方式、主要賬戶、限制性情況、是否存在違規資金使用及資金的主要去向等，要求公司全體董監高人員就是否勤勉盡責、是否存在主觀故意、是否存在管理層舞弊行為明確發表意見。

而在此前，由於財報出現重大會計差錯的康美葯業，發布了董事長馬興田簽發的致股東信稱，“作為民營企業，我們出現了由於過去快速發展而帶來的內部控制不健全、財務管理不完善的局面，很多薄弱環節在內外部的壓力下更加凸顯。對於公司治理不完善、內部管理制度不健全、信息披露不規範等問題帶來的困擾，我們向所有股東朋友們致以最誠懇的歉意。”

昨天晚上，上交所更是再次發出問詢函，要求康美葯業就12個問題說明此次重大會計差錯造成的原因。

8隻醫藥類指基重倉持有

康美葯業一度為公募基金重倉股，但近年來隨着公司經營情況的變化，主動型基金紛紛撤退，從基金2019年一季報數據看，目前重倉持股康美葯業的基金悉數為醫藥類被動指數型基金，已經沒有主動基金重倉。其中，華夏上證醫藥衛生ETF持有49.14萬股，占基金凈值比為5.38%。位居該只基金第4大重倉股。

另外，華安、嘉實、鵬華等多家大中型公募旗下皆有指數基金持倉康美葯業，持股市值占基金凈值比例多則3.3%，少則只持有200股，康美葯業的連續跌停將對重倉持有的基金凈值造成回撤壓力。

值得注意的是，在今年一季度，已經有易方達滬深300醫藥衛生ETF等多隻多隻基金減倉康美葯業，在這些基金今年一季報披露的重倉股中，已經不見了康美葯業的身影。

北京一位大型公募指數型基金經理對此表示，為證券標的進行合理估值是公募基金的核心能力，在康美葯業財務出現重大差錯情況下，該公司的營收、凈利潤等基本面受到較大影響，公司估值可能會需要修正，更為重要的是，公司的財務差錯問題讓投資者對公司財務數據產生真實性的質疑，乃至公眾對公司管理層可信度降低，這都會對上市公司二級市場價格產生衝擊。

值得注意的是，作為醫藥股的龍頭企業，康美葯業還納入中證醫藥、中證100、中證800、上證180、滬深300低貝塔、醫藥50等重要指數，股票的連續跌停都將對跟蹤此類指數的被動基金產生影響。

“如果未來指數公司對基本面發生惡化的上市公司標的調整出局，對於指數基金來說，基金產生虧損將是不可逆的，如果證券占基金凈值比較高，產生的指數跟蹤偏離也難以彌補，”北京上述大型公募指數基金經理表示，“對於踩雷的指基來說，可能通過主動調低估值可以避免投資者做贖回套利交易，因為投資者通過在股票停牌期贖回未經調低估值的基金，可以避免這個損失；而不在停牌期的股票，基金可以直接計提減值。”

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（文章來源：中國基金報）

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摘要 【放寬落戶是否放鬆房地產調控？京滬超大城市如何落戶？發改委負責人回應】“放寬落戶不等於放鬆對房地產的調控”，陳亞軍指出，不管戶籍制度怎麼改，“房子是用來住的，不是用來炒的”這個定位是必須堅持、不能動搖的。要始終把“房地產平穩健康發展”這個底線堅持好，城市既要滿足剛性和改善性的住房需求，同時又要堅決避免投機者藉機“鑽空子”，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制，防止房價大起大落。（21世紀經濟報道）

5月6日，國家發展改革委介紹關於建立健全城鄉融合發展體制機制和政策體系有關情況，並回答記者提問。

(國家發改委新聞發布會現場，圖片來源中國網)

　　圍繞新型城鎮化的放開落戶、房地產調控、超大城市人口調控這些問題，發改委相關負責人給予回應。

“要把握好對農業轉移人口市民化意義的認識，還要把握好政策的內涵，避免引起對政策的誤讀或者曲解。我們認為，不能片面理解為這是搶人大戰，也不能片面地理解為這是放鬆房地產調控”，國家發改委發展戰略和規劃司司長陳亞軍指出。

陳亞軍表示，已經在城市長期就業、工作、居住的這部分農業轉移人口，特別是舉家遷徙的，還有新生代农民工，以及農村學生升學和參軍進入城鎮的，這些重點人群是落戶的重點，而不是說片面的去搶人才。城市需要人才，但是更需要不同層次的人口，絕不能搞選擇性落戶。

“放寬落戶不等於放鬆對房地產的調控”，陳亞軍指出，不管戶籍制度怎麼改，“房子是用來住的，不是用來炒的”這個定位是必須堅持、不能動搖的。要始終把“房地產平穩健康發展”這個底線堅持好，城市既要滿足剛性和改善性的住房需求，同時又要堅決避免投機者藉機“鑽空子”，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制，防止房價大起大落。

對於超大特大城市如何平衡好人口總量控制。陳亞軍指出，國家新型城鎮化規劃也明確提出，特大城市可以採取積分制等方式來設置階梯式的落戶通道，調控落戶規模和節奏。我們說的放開放寬其實和這個是一致的。因此超大城市、特大城市要更多的通過優化積分落戶的政策來調控人口，既要留下願意來城市發展、能為城市做出貢獻的人口，又要立足城市功能定位，防止無序的蔓延。同時個別的超大城市、特大城市還是要嚴格把握好人口總量控制的這條線，合理疏解中心城區非核心功能，引導人口合理的流動和分佈，防止“大城市病”的發生。

（文章來源：21世紀經濟報道）

(責任編輯：DF070)

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放寬落戶是否放鬆房地產調控？京滬超大城市如何落戶？發改委負責人回應

摘要 【4萬億一天跌沒！2900點一度失守 創業板狂瀉8% 今夜全球投資者無眠】除了A股之外，全球各大指數均遭遇重挫。上周五在非農數據利好的推動下，美股大幅上漲並且幾乎要創出歷史新高。然而，今日早盤，先於A股開盤的美股股指期貨全線低開。截至發稿，迷你納指股指期貨大跌逾2%，迷你標普合約也下跌近2%。（第一財經）

今天是5月的第一個交易日。當大家還在討論A股5月能否開門紅時，“轟”地一聲，各大指數全線重挫。

滬指早盤跳空低開逾3%，直接開於3000點大關及60日均線的下方，開盤后維持極弱態勢。臨近11點，跌幅突破了5%，而到了午後，滬指更是一度跌破了2900點整數位。

截至收盤，滬指下跌5.58%，深指下跌7.56%，創業板指更是重挫7.94%，單日跌幅創2016年初熔斷以來新高。受大跌影響，今日A股總市值縮水3.8萬億元。量能方面，今日兩市成交額為6579億元，並沒有呈現明顯的放量態勢，显示今日多空分歧不明顯，市場一致看空。

漲跌方面，兩市3606隻個股中僅有109家上漲，而3466家個股下跌，佔比高達96%，其中跌停個股數量高達1062隻，佔比近三成，而漲停個股僅有27隻。從漲跌幅來看，跌幅大於7%的個股佔比最高，達到總數的三分之二。

今日上午，北向資金呈現單邊凈流出的狀態，盤中未見流出趨緩跡象。截至午盤，北向資金凈流出近82億元。午後北向資金出現迴流，全天凈流出金額下降至52億元。

北向資金流向圖(來源：東方財富網)

　　板塊方面，券商、通信、軟件、船舶等板塊跌幅居前，均下跌超8.5%。

除了股市大跌之外，今日離岸人民幣一度跌破6.82關口，較上周收盤累跌逾800點，跌幅為2016年1月以來最大。

全球指數集體重挫

除了A股之外，全球各大指數均遭遇重挫。上周五在非農數據利好的推動下，美股大幅上漲並且幾乎要創出歷史新高。然而，今日早盤，先於A股開盤的美股股指期貨全線低開。截至發稿，迷你納指股指期貨大跌逾2%，迷你標普合約也下跌近2%。

亞洲盤方面，日經指數股指期貨、A50指數、香港恒生指數均大幅下挫。

今日歐股開盤后同樣全線下挫。巴黎CAC40指數與比利時指數跌幅超2%，德國DAX指數等跌幅超過1%。

除了全球股市集體重挫之外，大宗商品也大面積下跌。

避險資產大幅上漲

伴隨着風險事件和突如其來的大跌，全球避險資產出現集體上漲。

黃金價格今日早盤跳空高開近1%，創4月中以來的新高。

黃金價格走勢

　　此外，國債期貨今日同樣大幅跳空高開。十年期國債期貨合約高開0.41%，盤中漲幅一度接近0.5%。截至午盤漲幅依然高達0.26%。

十年期國債期貨走勢

　　除了避險資產之外，今日看跌期權再度出現暴漲行情。50ETF看跌期權全線大漲。截至發稿，漲幅最大的期權上漲557%，而虛值的看跌期權漲幅均超過300%，漲幅最低的也接近了30%。

央行罕見盤前降准

在全球股市受突發消息重挫的情況下，今日央行罕見地在盤前發布降準的消息。

今天上午，在距離A股開盤前半分鐘時，央行在官網上發布降准公告，決定從2019年5月15日開始對中小銀行實行較低存款準備金率。

公告稱：

為貫徹落實國務院常務會議要求，建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，促進降低小微企業融資成本，中國人民銀行決定從2019年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。對僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構但資產規模小於100億元的農村商業銀行，執行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用於發放民營和小微企業貸款。

受消息影響，今日早盤中小銀行出現短暫的快速拉升。然而，在極度疲弱的大盤的影響下，短暫拉升也無濟於事，最終中小銀行板塊重回弱勢。

中小銀行板塊指數

　　場外配資嚴監管

日前，知情人士對第一財經記者透露，證監會正在技術系統方面下大功夫，已引入了一套監控場外配資的軟件，目前多地的監管局均已經開始投入使用，券商們也將被要求接入該系統。

具體來說，目前監管部門正在做兩方面的工作，一是基於IT技術的傳統的信息安全漏洞排查，即在信息不對稱的情況下進入機構內網系統，利用端口掃描進行檢查；二是基於人工智能的手段，依靠技術系統根據算法、算力和數據來倒推賬戶是否為配資賬戶。

證監會此前已多次發聲稱，密切關注資本市場場外配資情況，嚴厲打擊違法違規的場外配資行為。下一步，有能力提供證券服務的金融軟件服務提供商也會面臨更加嚴格的監管。

對於今日A股的大跌，市場人士表示，在短期外圍突發因素的影響下，市場恐慌情緒相互傳導，導致全球股市大面積下挫。隨着市場對利空的消化，恐慌情緒逐步釋放完畢之後，市場將重新進入新一輪的平衡期。

此外，市場人士稱，場外配資資金通常會放大市場的波動，給股市帶來潛在的風險。證監會對場外配資零容忍的態度，將使非理性資金離開股市。等投機性資金撤離市場、長線資金逐步入市之後，市場將迎來更為健康的走勢。

（文章來源：第一財經）

(責任編輯：DF142)

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摘要 【人造肉概念股卻火了！多隻個股逆勢漲停 會是下一個“大麻”？】美國飛來好大一隻黑天鵝，A股市場血流成河。5月的第一個交易日，千股跌停，僅24隻漲停個股。其中雙塔食品、豐樂種業、維維股份等多隻大豆概念股的漲停特別惹人注意。（中國基金報）

美國飛來好大一隻黑天鵝，A股市場血流成河。

5月的第一個交易日，千股跌停，僅24隻漲停個股。其中雙塔食品、豐樂種業、維維股份等多隻大豆概念股的漲停特別惹人注意。

業內人士表示，5月2日，“人造肉第一股”Beyond Meat上市首日大漲帶來極大廣告效應，有望促進“人造肉”消費及國內廠家模仿。生產豌豆蛋白的雙塔食品，黑龍江大豆深加工企業哈高科等都有望成為國內“人造肉”的龍頭。

什麼是人造肉？

根據世界上第一隻人造肉概念股Beyond Meat向美國證券與交易委員會的文件显示，該公司在2016年7月推出了素食漢堡Beyond Burger，無論是在外觀、烹飪方式還是口味上，都和真正的牛肉漢堡十分接近，這種素食漢堡已成為Beyond Meat公司的標誌性產品，總收入中佔比高達71%。

這些“肉塊”使用豌豆蛋白和甜菜汁製成，包含5克飽和脂肪，不含膽固醇，在烹飪的時候還會像真肉一樣“流血”。相比之下，一塊4盎司八成瘦的真牛肉塊，含有膽固醇80毫克，飽和脂肪9克。

簡單來說，這些“人造肉”其實跟中國北方的一種吃食很像，這就是“素肉”。辣條界的“扛把子”——衛龍食品就是一家靠“素肉”起家，並且活的非常滋潤的企業。

然而，這並不能簡簡單單地認為“人造肉”就是大豆、豌豆等植物蛋白合成的素食肉類。因為，世界上研發“人造肉”的公司分成兩派：

1、植物蛋白合成派

這是大部分人造肉公司的做法。Beyond Meat公司就是靠這種工藝來製作人造牛肉和人造雞肉的。

跟傳統牛肉相比，Beyond Meat的營養成份毫不遜色，同時還具備無抗生素、激素等優勢。

為了讓人造肉達到和真實牛肉相同的口感，硅谷的另一家人造肉企業Impossible Foods研究發現，牛肉的肉味主要是來自於肉里的血紅素，巧合的是，血紅素不僅存在於動物體內，還存在於植物體內。

因此，他們通過使用植物亞鐵血紅素替代動物亞鐵血紅素，使得植物漢堡能夠在纖維結構和口感上近似真實的牛肉漢堡。

2、干細胞培養派

據報道，荷蘭的Mosa Meat公司採用了“干細胞培養”的方式來製造人造肉，通俗來講，就是從活體動物身上取下一小塊肉，然後進行干細胞培養，這種培養方式合成的人造肉被稱為“乾淨肉”。

乾淨肉，顧名思義，相對於傳統養殖業飼養出來的動物，會有“禽流感”、“H7N9”、“瘋牛病”、“手足口病”等動物不確定性攜帶疾病，在人造的“乾淨肉”里，都不會有這類的風險。

與植物仿造肉製品不同，在活動物體上提取細胞的行為，實際上還是違背了“無殘忍行為”的原則，比如生產人造牛肉需要胎牛血清，它是在屠宰過程中從懷孕母牛的胎兒中提取的。

這種干細胞培養的人造肉，在現階段還並不是非常成熟，不僅在價格上比正常肉貴好幾倍，而且，在人工培養的過程當中，還有很多不可知因素，不能完全證明肉質的“安全性”，美國一些科學家還加入了反對和抗議中。

所以大部分的人造肉公司都選擇了“植物蛋白合成”的方法來生產人造肉。

比爾蓋茨、李嘉誠等皆為之瘋狂

Beyond Meat公司在美國納斯達克掛牌上市首日股價收漲163%，募集資金2.19億美元。

Beyond Meat不僅股價漲幅驚人，投資人和股東名單也十分亮眼，比爾·蓋茨、好萊塢明星“小李子”萊昂納多迪卡普里奧等都是其投資人，麥當勞前任掌舵人唐納德·湯普森、可口可樂CFO凱茜·沃勒和TwitterCFO 耐德·西格爾等均加盟了其董事會。

除了Beyond Meat， 比爾·蓋茨還投資了其他人造肉公司。Impossible Foods在2018年8月也獲得了來自新加坡基金公司淡馬錫、比爾·蓋茨、科斯拉風投等投資公司和個人共計7500萬美元的融資。

比爾·蓋茨早先還投資了一家“Memphis Meats”的公司，這家公司也將目光聚焦在了“人造肉”上。

而在Imposible Foods的投資大佬名單里還有李嘉誠等人。

根據美國市場調查諮詢公司Marketsand Markets稱，2018年全球肉類替代食品規模約為46億美元，到2023年有望達到64億美元，5年CAGR為6.8%，其中亞太地區增速最快，預計CAGR可達8%以上。

全球肉類消費量不斷增長，市場規模超1.4萬億美元。假設“人造肉”未來能夠替代全球1%的肉食消費，則市場規模有望達到140億美元。

中國真的會接受“人造肉”嗎？

雖然Beyond Meat已經上市，但成本高的問題一直困擾着他們。

據報道，紐約市Hells Kitchen附近的Bareburger餐廳里售賣的BeyondBurger一個要12.95美元，而普通牛肉漢堡的售價是11.99美元。

Beyond Meat也表示，目前所生產的人造肉產品的成本是標準碎牛肉的兩倍，這影響了人造肉在大範圍內的普及。該公司CEO Ethan Brown稱，Beyond Meat希望未來五年內，能夠以低於動物蛋白的價格銷售其產品。

然而，在絕大多數的中國用戶眼裡，風靡美國的“人造肉”，實際上在中國早已經是一種成熟的產品——豆製品。餐廳里隨處可見的素雞、素鴨、素鵝等菜品早已經走入千家萬戶。

相比較於五毛錢一包的辣條，中國用戶實在不能理解美國人生產的“素肉”憑什麼就比真肉貴兩倍。雖然今天“人造肉概念”股紛紛漲停，但是網友們卻紛紛表示不接受人造肉，更不接受人造肉概念股。

正如網友所說，跟風要謹慎。2014年，李嘉誠領投的Beyond Eggs也曾經吸引了包括雅虎前CEO楊志遠，微軟創始人比爾·蓋茨投資。

然而到了2018年，這家公司不僅管理層集體出走，還爆出銷售業績造假的醜聞。曾經一度依靠李嘉誠打入香港市場的Beyond Eggs也逐漸銷聲匿跡。

（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF075)

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